作为拿到港股“入场券”的 机器人 公司，优艾智合面临的难题远不止亏损。 来源：新财富杂志 综合 自国际金融报、财闻、星瞰IPO、瑞财经、公开资料等 10月16日，中国证监会官网挂出关于合肥优艾智合 机器人 股份有限公司（下称“优艾智合”）境外发行上市及境内未上市股份“全流通”的备案通知书。 这标志着这家工业具身智能企业已通过赴港上市前最关键的境内监管环节，优艾智合将以《上市规则》第18C章特专科技公司的身份，朝着“移动操作 机器人 第一股”发起冲刺。备案之后，公司还需在12个月内完成境外发行上市。 01 从华强北到港交所 优艾智合的故事颇具草根色彩。 其创始人张朝辉1992年出生，在西安交通大学读 机器人 学博士时曾看不惯市面上“噱头多、落地少”的 机器人 ，2017年便带着四位师兄弟南下，挤进 深圳华强 北一间不足20平方米的隔间里调试原型，导师梅雪松出任首席科学家。 九年之后，公司总部已迁至合肥，公司也从华强北的草根企业，成长为服务 台积电 、 立讯精密 、 中芯国际 、国家电网等50余家世界500强、业务覆盖全球30余个国家和地区的工业具身智能玩家，33岁的张朝辉也把这家公司推到了资本市场的门槛前。 2025年9月，优艾智合首次向港交所递交招股书，2026年3月二次递表，由 中金公司 独家保荐，并最终于2026年10月拿到证监会备案，是安徽省首家以18C规则申报港股IPO的特专科技公司。 IPO 前，在一致行动人集团中，张朝辉、梅雪松、边旭以及西安优艾共同拥有约28.53%的股份，因此，张朝辉、梅雪松、边旭以及西安优艾将为优艾智合单一最大股东集团。 目前，张朝辉担任优艾智合创始人、执行董事、首席执行官兼董事长。张朝辉还获得多项殊荣，包括2021福布斯亚洲“30位30岁以下精英”榜人士之一、2021胡润U30中国创业领袖人士之一、深圳U45杰出青年企业家之“二十大卓越青年企业家、”深圳市十大青年榜样等。 薪酬方面，2023年至2025年，张朝辉薪酬分别为91.3万元、109.6万元、101.6万元。 上市前，优艾智合已完成10轮融资，累计引入约30名投资方，涵盖美元VC、人民币产业资本与地方国资三类资金。早期由财务投资人主导，2017年12月 种子 轮、2018年12月天使轮吸引深圳英诺天使、真格景源入场；2020年至2021年集中完成A轮前至B+轮共五轮融资，SOSV、海纳华（SIG）、蓝驰上海新仲、软银亚洲风投（SBVA，前称SoftBank Ventures Asia）、苏州方广、西安一八九六等相继入局。2021年10月B轮投后公司估值为4.94亿元，2022年2月B+轮投后公司估值升至11.55亿元。 2022年7月B++轮投后，优艾智合的整体估值达到18.60亿元，此后估值进入三年的平台期。2023年4月，兴产（湖州）以7000万元认购新增注册资本；2024年11月，合肥东城产业投资以8000万元入股；2025年7月，安庆松禾以7000万元入股。三轮合计2.2亿元，投后公司估值停留在20.80亿元。这一轮在招股书中对应“B++轮后投资”，公司解释其定价“主要基于当时的短期营运表现，因而估值较为保守”。 2025年12月，Pre-IPO轮以25亿元投前估值引入六名新股东，合计融资1.495亿元，深圳市龙岗区引导基金出资4000万元、广西广投3000万元、深报一本基金2910万元、虹昇共盈一号2290万元、广西国海1250万元，个人投资者张荣誉出资1500万元。此轮融资后，公司估值达到26.495亿元。 02 机器人 进厂， 为晶圆加工搬运物料 优艾智合自我定位为“工业具身智能科技公司”，与最近火爆的双足 人形机器人 不同，其主营产品是“工业移动操作机器人”。 据公司主页显示，公司产品主打“一脑多态”，其自研的工业具身智能通用模型MAIC构成“一脑”，驱动多形态机器人形成“多态”。 招股书显示，截至今年3月中旬，优艾智合已与400多家客户建立了商业合作关系，累计落地工业具身智能项目超800个。 值得注意的是， 半导体 晶圆代工厂是其最重要的客户。招股书显示，优艾智合已服务过十余家国内外晶圆厂，其中全球前三大 半导体 晶圆代工厂中的两家均与其存在合作关系。 实际上，在晶圆加工中，物料搬运是其中一大难点。优艾智合的搬运机器人正是瞄准这一具体场景。 招股书显示，晶圆加工过程中，高价值物料极易破碎，搬运过程要求震动值小于0.3g。同时， 半导体 制造一般采用无尘车间，生产线24小时不间断运行作业。 优艾智合称，其2023年第一大客户正是一家“专注于 集成电路制造 的高科技上市企业”，主要从事晶圆代工、芯片封装及测试服务，当年贡献收入1130万元，占公司总收入达到10.5%。 “在引入我们的工业 物流 解决方案之前，该制造业客户的生产线严重依赖人工搬运。这种人工操作模式难以避免毛发及其他微粒造成的车间污染，影响厂区洁净度。同时，手动作业还存在因震动或放置不当导致的操作风险，进而引发产品缺陷及报废。”优艾智合表示。 “公司在成立之初即切入产品要求严苛、技术壁垒高筑的半导体制造行业，并已打造 集成电路制造 领域国内最大规模的移动操作机器人项目。”优艾智合在招股书中称。 除此之外，国内头部电网集团和能源集团也是优艾智合的客户。 弗若斯特沙利文报告显示，按2024年收入计算，优艾智合在全球及中国工业移动操作机器人公司中均排名第一，市场份额分别为6.1%及12%。 03 3年累计亏损超8亿元 工业机器人是当前具身智能赛道中落地节奏最快的方向之一。 弗若斯特沙利文报告显示，从具身智能机器人整个行业来看，2024年全球市场规模已达820亿元，预计2030年攀升至3,675亿元，CAGR约28.4%，中国市场2024年为287亿元，成为全球增量的核心构成。 优艾智合正是踩中这一关键节点。据招股书，2023年、2024年、2025年，优艾智合分别实现收入1.08亿元、2.55亿元、3.4亿元，2024年同比增长136.7%，2025年增速回落至33.3%。 作为具身智能领域的科技公司，虽然优艾智合连续三年收入增长，但公司仍未脱离亏损处境。2023年至2025年，公司年内亏损分别为2.6亿元、2亿元、3.84亿元，三年累亏约8.44亿元。 同时，优艾智合的经营活动现金流持续为负，这或与公司经营模式有关。按照招股书介绍，优艾智合所采取的方案交付周期通常为250至300天，一台工业 物流 机器人的生产执行与质量控制约需280小时，由于项目制模式下需要先垫付物料、人工，再按里程碑付款甚至验收后才能回款，2023年至2025年，公司经营活动现金分别净流出9441万元、7946万元、1.85亿元。 而资金缺口主要靠融资弥补，招股书显示，2025年融资活动净流入3.01亿元。截至2025年末，公司现金及现金等价物2.43亿元，另有尚未动用的 银行 授信约1.67亿元，合计可动用资金约4.1亿元。 作为拿到港股“入场券”的机器人公司，优艾智合面临的难题远不止亏损。 除了亏损外，应收账款是优艾智合招股书中一个突出问题。根据招股书，2023年至2025年末，公司贸易应收款项及应收票据分别为5100万元、1.47亿元、2.47亿元，2025年末的数值已相当于当年收入的72.8%。同时，应收账款周转天数从2024年的139.7天拉长至2025年的208.9天。招股书解释，客户合同约定的信用期通常为30至120天，但公司向部分客户提供了150至270天的加权平均延长信用期。 在此情况下，公司账龄出现恶化，截至2025年末，账龄在1至2年的应收账款约5929万元，2年以上约597万元，合计约6527万元。 尽管优艾智合拉长了应收账款天数，但实际的回款速度仍慢于预期。招股书披露，截至2026年2月28日，2025年末的贸易应收款项约3550万元已结清；同期存货仅约570万元，且在期后售出。为对冲风险，公司2023年至2025年计提的金融资产及合同资产减值拨备分别为479万元、828万元、1195万元，逐年递增。 此外，优艾智合还面临着不小的负债压力。截至2025年末，公司总负债约26.2亿元，而总资产只有6.78亿元，负债是资产的近3.9倍。 不过，26亿元负债中，有21.2亿元是带有赎回条款的优先股，该股是投资人在上市前注入的股权资金，只是按会计准则被列为金融负债。一旦公司完成上市，这笔“债”会自动重分类为“股”，公司的负债窟窿或可有所缓解；可一旦上市失败、撤回或超期，投资人的赎回权恢复，它又会变成优艾智合实打实需要偿还的债务。 招股书在风险因素中亦坦言，若“长期依赖定制方案，收入增加往往伴随研发、部署和售后人员同步扩张，规模经济难以充分释放”。 而本次赴港IPO，据证监会备案，公司拟发行不超过49,477,800股H股。 （文章来源：新财富杂志）