央广网北京10月24日消息 10月24日， 东吴证券 首席经济学家、研究所联席所长芦哲在接受央广网采访时表示，近一个月，上证指数日均成交额约7413亿元，深证成指日均成交额约8380亿元，创业板指日均成交额约4076亿元。成交额的收缩是情绪降温的体现，但绝对水平仍处于近三年日均成交额中位数区域上方，市场活跃度并未消失。本轮调整是在流动性充裕环境下发生的估值调整，与流动性危机型下跌有本质区别。 截至2026年10月23日，主要宽基指数今年以来仅科创50实现年度正收益。整体来看，跌幅最大的，恰恰是前期涨幅最大、估值最高的方向。近一个月创业板指下跌23.75%，沪深300下行-5.79%，而科创50年初以来仍维持正收益，跌幅明显小于创业板。“这说明本轮调整具有很强的结构性特征——是资金从高估值方向撤出，而非全面性、无差别的抛售。”芦哲指出。 上证指数与沪深300的市盈率均处于过去一年约41.5%的分位，意味着当前估值水平在过去一年中处于偏低的四成区间。芦哲表示，从更长周期看，A股整体估值已回落至2015年之后的历史中位数以下，估值风险得到有效缓解，向下空间已被低估值充分垫实。对沪深300这样代表A股核心蓝筹的指数而言，12.81倍的市盈率、1.35倍的市净率，已具备较为明显的长期配置吸引力。 “短期市场已经进入底部区间，有望逐步企稳。”芦哲认为，首先，估值底已逐步浮现。主要宽基指数市盈率分位处于低位，创业板指、科创50已回落至2024年9月“924行情”启动前的位置，成长股近两年的涨幅已被完全抹去，估值泡沫基本出清。其次，盈利底已逐步形成。GDP增速回升、PMI重回扩张、PPI连续修复，企业盈利的基本面支撑在增强而非削弱。上半年A股上市公司净利润同比增长19%、创近三年新高；年内分红回购规模达2.1万亿元，为同期IPO与再融资总额的2.7倍——上市公司回报股东的力度是历史级的。最重要的是，政策底是确定的。“全力维护资本市场安全稳定”已被置于监管四项任务之首，稳市机制、中长期资金入市、分红回购常态化均在推进，政策工具箱充足。 芦哲指出，在底部区间被夯实后，10月末至11月将是产生变化的关键时期。盈利角度来看，10月底三季报密集披露，市场定价将从“流动性博弈”转向“盈利验证”，业绩真实的公司将重新获得定价权；11月起进入较长业绩真空期，反而成为题材活跃、情绪修复的时间窗口。政策视角来看，重要会议陆续召开，存量政策（专项债、超长期特别国债、以旧换新、房贷贴息等）已全部拨付到位，四季度进入集中见效期；增量政策中货币政策落地可能性最高（LPR下调、贴息扩围）。海外风险来看，市场关注美联储政策路径，目前市场已经相对充分地定价联储加息的幅度。 （文章来源：央广财经）